平心在线:用高盛模子告诉你,百度应该若何估值

admin 2个月前 (08-11) 财经 43 1

自上期的那篇腾讯剖析之后,今天,我借着高盛估值模子给各人聊一聊百度

我们的存眷点不是百度有没有被低估,而是给各人聊聊怎样行使卖方投行的估值模子来看平台型企业

正文最先前先自问自答三个问题

为什么聊百度?

前几天,望见我常follow的一个博主推了一篇文章《想不到吧,疫情后BAT中股价反弹最大是B》,这勾起了我的兴趣。

由于要不是作者俊二提起,我基本上都要忘了百度了。最近的印象照旧 "百度沦为巨头市值的计量单元" 的那条段子。

但作为曾经的BAT巨头,百度的过往兴衰及何去何从照旧值得探讨一番的。事实,昔时的BAT,B然则排在第一的。

为什么讲模子?

一是由于:对于营业众多的平台化巨头(对于细分规模的新兴企业,估值模子反而没有那么重要),以SOTP为代表的估值模子对投资者理清思绪照旧很有辅佐的。只是,外资行有时辰太过模子化和财政至上的倾向也需要警惕。

图:高盛5月下旬给百度做的 SOTP (Sum of the parts) 估值模子

二是由于:与外资行的模子流相对的,是在互联网产业坐上火箭的已往十年里,投资圈受到一级市场和互联网圈的影响,出现了一种财政无用论的倾向,对投资的说明有点过于依赖 "流程图" 和产物头脑;

而好的投资人,应该是两手都抓,相辅相成的。这篇文章着实也是写给我们新来的说明师的,说不上是指导,但也希望对他们能有所启发。

那为什么选高盛?

一是高盛家对中概互联网着实还算相识,有20年的深入跟踪。尤其是上市时刻悠久、业绩可追溯期长的百度,高盛当初就是它的IPO承销方,从百度其时照旧一家小公司的2005年最先(其时百度上市时只有750个员工,现在的互联网大厂动则就是10万员工),完整见证了这家企业兴衰升沉的十五年。在这十五年里,高盛对百度(及其偕行和对手)一直有一连笼罩,而且研究质量算相对不错的。

图:十五年前,百度照旧一家小公司时的上市新闻

二是高盛在华尔街以及内公共舆论的超强影响力;不管你对华尔街是爱是恨,一家企业的谋划与估值或多或少都会受到投行们的影响;而作为华尔街的头牌,高盛的一举一动又会影响到全球的各大投行。

我不喜欢直接像上课那样讲模子,以是下文照旧会把这些模子数字掰开揉碎成各人听得懂的语言,先让各人感受一下。

对于机构投资者,如果你以为模子有用故意思,可以直接去找高盛要;虽然,如果你能get到我们虚中藏实的气势气焰,团结本文来看信托你的收获会更多~

预测股价,先预测收入

基本上从一上市最先,百度的营收增速变化就略微领先其市值变化。

以巴菲特为代表的价值投资者,最看重一家公司的印钞机属性;

而在追求生长的互联网市场上,各人更看重赚钱的加速度。

自然的,百度营收的三次增速下滑,都引起了其市值的下滑。

那么,想 "预测" 百度的未来营收,应该存眷哪块呢?

目前,百度的焦点收入来源照样其广告营业。

虽然百度正在逐渐降低对广告的依赖,但现今约7成的收入仍来自于广告营业:

图:各互联网巨头的广告收入占比

坐上火箭的线上广告

着实,对互联网广告的依赖本不是坏事,这曾是上一轮互联网盈利的大趋势。

现在,在全范围内,互联网广告已成为绝对主流,霸占了整个广告产业的一半。

而在高度互联网化的中国,广告互联网化的趋势甚至还要更胜一筹,下图。

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