1、债市表现:11月国债期货呈现低位反弹走势,一方面由于10月经济数据较差,金融数据显示信贷需求依旧较弱,另一方面央行三季度货币政策执行报告表述明显转松。截止12月3日收盘,10债活跃合约T2203月环比上涨1.31%至100.220元,10年期国债收益率再度探底后反弹至2.87%。

  2、政策方面:根据央视报道,国务院总理 *** 12月3日下午在 *** 紫光阁视频会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃。 *** 介绍了中国经济形势,指出中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展,实施稳定的宏观政策,加强针对性和有效性。继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,围绕市场主体需求制定政策,适时降准,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度,确保经济平稳健康运行。11月有10000亿元MLF到期,央行等价等量续作。同时为对冲专项债发行,央行明显加大逆回购投放量来维持资金面平稳,公开市场对冲灵活。12月份,下周(12月6-10日)有2300亿元逆回购到期,12月15日9500亿元MLF到期。资金面维持平稳,DR007月均利率2.16%。

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  3、债券发行:11月 *** 债净发行7299亿元,同比去年多发3300亿元。11月专项债发行5600亿元,完成11月底发行完毕的要求,今年专项债发行3.47万亿,发行进度100%。12月份来看,专项债发行完毕的情况下,国债发行接力。12月1-10日国债发行量3880亿元,净融资3427亿元。截至12月10日,国债累积净融资20119亿元,较年度计划27500亿元剩余7381亿元。

  4、从过去经验来看,当前已经形成国常会或重要官员先提及降准,随后央行响应的模式。12月有9500亿元MLF到期,此时推出降准对到期的MLF进行置换存在一定的必要性,也有助于降低银行的负债成本。因此此次再提“适时降准”,央行短期内降准概率较大。从国债收益率的走势来看,提及降准后国债收益率短期内以下行为主,其中提及降准的次日十年期国债收益率平均下行2.4BP,5个交易日后平均下行5.1BP。在当前宽信用效果不佳的情况下,10年期国债收益率大概率跌破前期2.8%低点,国债期货有望再创新高。12月重点关注政治局会议和中央经济工作会议对稳增长政策的定调,美联储议息会议(北京时间12月16日)。

  

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